昨天公布上半年GDP 同比增长10.4%，核心CPI 仍然在继续上涨的通道；PPI 继续创新高，因此紧缩的货币政策还将延续，投资者需警惕下半年经济下行的风险，原因为：

1、欧盟、日本经济增长疲弱，美国经济回复尚需时日，同时根据世界银行的预测，08 年全球贸易增速将明显回落，加上人民币升值的累计效应，下半年国内出口形势不容乐观；

2、PPI 持续创新高将为企业带来持续的成本上涨压力，挤压企业盈利空间；

3、从紧政策下企业资金面趋紧，6 月末的金融数据显示，目前企业存款比重已经有所下降，尤其是企业活期存款下降幅度较大，显示企业资金面日益趋紧。从政府调控角度，包括发改委、统计局等部门均表示目前经济运行状况良好，而通胀压力较大，因此预计从紧政策仍将持续，但是我们认为未来经济下行风险不可忽视，财政政策需逐步放松，防止经济大幅回落，维持稳定经济稳定增长。

商品市场各品种操作建议如下：

黄金：由于回调风险的增加，中长线多单应继续减磅，待原油走势企稳，多单补回，国内关注回落目标208.25的支撑。

铜：关注伦铜8000美元的支撑。国内方面，走势仍较为温和，操作上关注30均线支撑震荡思路对待。

沪铝：延续大幅度回落走势，市场弱势格局明显，短期或将考验前期低点附近支撑。

沪锌：技术上看受长期下降压力线反压明显，弱势格局难有改观，建议空单继续持有。

大豆：国内连豆901接近5000关口，震荡走低，未能有效突破整数关口，从多空均大幅增仓来看，短期内901合约在5000-5020一线多空争夺较为激烈，若突破此阻力位置，建议投资者空单减磅或离场观望，反之空单继续持有。

强麦：盘中成交活跃技术上看均线逐渐形成多头排列，短期或将在基本面因素配合下走出震荡上升行情，值得关注。

白糖：依旧维持弱势，主力合约0901短期受制于10日均线压力空头控盘仍较为明显，短期或将进一步向下寻求支撑，空单可继续持有。