美国农业部本月供需报告结果总体与预期一致，但春小麦产量预测低于预期对市场利多，而对美豆供应数据的调整相对也利多。美国农业部将将美国玉米和大豆亩产分别调低0.5蒲/英亩，这是90年代中期以来农业部首次在7月供需报告中调整亩产预测。

USDA7月供需报告产量预测综览

USDA7月供需报告年终库存预测

小麦

美国农业部预测美国其它春小麦产量为5.07亿蒲，低于市场平均预测的5.37亿蒲，相比去年产量为4.79亿蒲。我们认为些产量预测过低，特别是农业部对太平洋西北沿岸春小麦产量预测非常保守。但我们认为这些州产区最终会温和高于去年水平。我们预测产量与农业部相差100万蒲左右。最大的差异是为对蒙大拿小麦产量的预测。农业部预测其亩产为23蒲，与去年持平。不过，目前作物生长情况大大好于去年年度结束时的水平，接近2004和2005年年度结束时的水平，而这些年的亩产为31-32蒲。仅蒙大拿产量就可能会增加1500-2000万蒲。农业部预测北达科他亩产为34蒲，相比去年为36蒲。我们目前预测亩产为35蒲。北达科他亩产每变化1蒲就会导致产量变化660万蒲。

美国农业部将冬小麦产量由上月预测的18.17亿蒲上调至18.64亿蒲，高于市场平均预测的18.52亿蒲。预测硬红冬麦产量为10.4亿蒲，与市场平均预测的10.37亿蒲基本持平。预测软红冬麦产量为6.07亿蒲，大幅高于市场预测的5.92亿蒲。预测白冬麦产量为2.18亿蒲，与市场预期的2.19亿蒲基本持平。

由于春小麦产量预测低，美国农业部预测美国所有小麦产量为24.61亿蒲，略低于平均预测的24.78亿蒲。我们认为，如果春小麦亩产接近我们预测的水平，则小麦产量仍有上调空间。

看一下各州冬小麦亩产情况。农业部将堪萨斯亩产上调1蒲至39蒲(可能仍偏低)、俄克拉荷马亩产上调3蒲至38蒲，但德州亩产未做调整，内布拉斯加亩产下调1蒲。

软红冬麦产量调整比较有趣。产量由上月预测的5.72亿蒲上调至6.07亿蒲，而主产州的产量调整并未反映出这种调理 。农业部将伊利诺斯亩产下调2蒲至66蒲，印第安那、俄亥俄、威斯康星等州亩产未做调整，蒙大拿亩产下调2蒲。这些亩产调整不足以使产量增幅如此大。许多州亩产确认上调，如阿肯色上调2蒲，肯塔基上调2蒲，北卡洛来纳上调5蒲，田纳西上调5蒲。但我们需要对一些非主产区的情况进行深入调查，以确定产量增加是如何出现的，因为产量增加并非主产州产量上调。

供需数据方面，根据6月30日库存报告，农业部将美国07/08年度所有小麦年终库存量上调至3.06亿蒲。农业部将小麦进口调高1300万蒲、将饲用/调整用量调低4000万至2000万蒲、将出口量调高200万蒲。

08/09年度方面，年终库存上调5000万至5.37亿蒲，这是因为产量上调2900万蒲，初始库存上调5200万蒲，饲用/调整用量上调3000万至2.85亿蒲。尽管春小麦产量预测低于预期，5.37亿蒲的年终库存仍与市场平均预测的5.38亿蒲基本一致。

农业部首次公布08/09年度分品种小麦供需数据。预测硬红冬麦年终库存量为2.32亿蒲，高于上年度的1.39亿蒲，软红冬麦库存量为1.41亿蒲，高于上年度的5700万蒲，硬红春麦库存量为9100万蒲，高于上年度的6300万蒲，白小麦库存量为6000万蒲，高于上年度的3800万蒲，硬质小麦库存量为1400万蒲，高于上年度的800万蒲。可以看出，硬红冬麦和软红冬麦库存预测偏低，因为农业部对其需求预测相当乐观。

全球方面引人关注的一个数据是，澳麦产量由上月预测的2400万吨上调至2500万吨。预测全球08/09年度小麦年终库存量为1.33亿吨，高于上月预测的1.32亿吨及去年的1.16亿吨。

大豆

本月农业部对美国豆类供需数据进行了一些有趣的调整。最主要的调整是预测07/08年度调整用量为-3500万蒲，由此使年终库存仍保持在1.25亿蒲的水平。唯一合乎逻辑的解释是去年产量被大幅低估，因为年度供需表中从未出现过最终调整用量为负值。出口上调3500万至11.45亿蒲是造成调整用量为负值的原因所在。出口预测量高于市场预期，我们对此不是很赞同。需要密切关注未来几周的情况以确定出口是否真正能达到此水平。

08/09年度方面，农业部出人意料地将大豆亩产预测下调0.5蒲至41.6蒲。结束种植面积下调，本月农业部将2008年美国大豆产量下调1.05亿至30亿蒲。为了不使年终库存降至危险水平，农业部将大豆出口量下调5000万至10亿蒲，将压榨量下调1000万至18.3亿蒲。此压榨量将比上年度减少1000万蒲。预测大豆总量为29.96亿蒲，较上月预测减少6700万蒲，年比减少4800万蒲。预测年终库存量由上月预测的1.75亿蒲减少至1.4亿蒲，与市场预测的1.39亿蒲基本一致。不过仍需进行大量的工作才能使库存保持在此水平。

豆类产品方面，农业部将美国07/08年度豆油出口量上调5000万至31.5亿蒲，但在豆油产量因出油率上调而增加9500万磅的情况下，豆油年终库存上调4500万磅至29.3亿磅。农业部未对豆油用于生物柴油生产的需求量进行调整，预测需求量仍为28亿磅。

08/09年度方面，大豆压榨量下调导致豆油产量较上月预测调低1.15亿至208.6亿磅(07/08年度为213.45亿磅)，因生物柴油生产需求下降，豆油国内需求量下调1亿磅。年终库存上调3000万磅至26.9亿磅，我们认为此预测有些偏低。

全球方面，农业部未对阿根廷和巴西大豆产量预测进行调整，但将阿根廷08/09年度大豆出口量由此前预测的1115万吨上调至1220万吨，压榨量由此前预测的3950万吨下调至3870万吨，去年为3760万吨。巴西需求预测未做调整。预测全球08/09年度大豆年终量为4890万吨，相比上月预测为5040万吨，去年为4880万吨。

玉米

美国农业部本月对美国07/08年度玉米供需数据做了预期中的调整，饲用需求量下调1亿至60.5亿蒲，乙醇生产需求用量下调5000万至29.5亿蒲。此前我们没有预期本月乙醇生产需求量会下调，但预期最终需求量会降至30亿蒲以下。农业部未对美豆出口量进行调整，预测出口量仍为24.5亿蒲，我们认为此数据可能偏高约5000万蒲左右。农业部将玉米07/08年度年终库存下调1.65亿蒲至15.98亿蒲，高于市场预期的15.14亿蒲。我们预测的库存量为15.76亿蒲。

08/09年度方面，农业部首次在7月报告中下调玉米亩产预测，下调0.5蒲至148.4蒲，在6月30日种植面积报告预测收割面积略增后，预测产量为117.15亿蒲，相比上月预测为117.35亿蒲。

农业部本月将美国08/09年度饲用需求量温和上调5000万至52亿蒲(年比仍减少14%，即8.5亿蒲)，而乙醇生产需求用量调低5000万至39.5亿蒲。我们认为乙醇生产需求量最终可能会降至36-38亿蒲，这要取决于未来六个月的一些因素。预测玉米出口量仍为20亿蒲。需求总变化较上月预测仅减少1500万蒲，但在初始库存增加的情况下，农业部将08/09年度年终库存量由上月预测的6.73亿蒲上调至8.33亿蒲，市场平均预测为8.2亿蒲。我们的最新预测为8.11亿蒲，但倾向认为之后会继续上调。

我们预测的亩产为148蒲，如果未来三至四周没有恶劣天气影响，则亩产可能会上调。另外，我们也担心08/09年度乙醇生产需求。目前来年最终库存有可能会接近10亿蒲。

农业部未调整08/09年度阿根廷玉米产量预测，只是将其初始库存略做调整。欧盟玉米产量由上月预测的5610万吨上调至5750万吨，进口量由上月预测的700万吨下调至650万吨，去年产量为1300万吨。农业部预测全球08/09年度玉米年终库存量为1.053亿吨，高于上月预测的1.033亿吨，07/08年度库存为1.246亿吨(上月预测为1.211亿吨)(RJO)

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